萬達收購盈方不被看好市場競爭激烈盈利不穩定
??全球體育版圖中，有各種各樣的賽事：屬於“頂級盛宴”的歐洲足球五大聯賽；號稱“美國春晚”的NFL(美式橄欖球聯盟)總決賽；代表網球界最高榮譽的“四大滿貫”(澳網、法網、溫網和美網公開賽)；還有商業化程度早就“登峰造極”的美國職業籃球聯賽(NBA)。如有購房問題可咨詢400-606-6969
??上述賽事不盡相同，但不可忽略的是，它們取得成功的背後，都離不開資本力量的過嶺重劃區信用貸款銀行借貸強力推動。典型的以足球為例，現在經營歐洲五大聯賽的，除瞭德國足
球甲級聯賽，早就不是傳統英國紳士、意大利銀行等的天下瞭，取而代之的是阿拉伯石油美元、俄羅斯寡頭資本、美國體育產業勢力。正是這些資本的力量，在匯聚
瞭全球幾乎最強球員、比賽越來越精彩的同時，還通過轉播費分成、球衣贊助費、買賣球員等方式獲得更多的經營效益。
??“體育本就和資本緊密相連，且可以預見：一個國傢經濟越發達、金融程度越高，體育資本的力量就不會弱，美國如此，歐洲亦如此。”一位要求隱去單
位和姓名的券商策略研究員對《國際金融報》記者調侃道，“這意味著，僅次於美國的全球第二大經濟體——中國，不會甘於在全球體育資本版圖中排名末座。”
??中國企業的行動的確沒有停止。2月10日，與體育賽事頗有淵源的大連萬達[微博]集團股份有限公司(下稱“萬達”)對外宣佈，聯手3傢機構及瑞士盈方體育傳媒集團(下稱“盈方”)的管理層，收購瞭盈方100%的股權。按媒體對外公佈的說法，這筆收購作價10.5億歐元。
??這也是繼今年1月21日，以4500萬歐元收購西班牙足球甲級聯賽馬德裡競技足球俱樂部(下稱“馬競”)20%股份後，萬達在體育領域的又一次佈局。
??對於中國體育迷來說，盈方本就是一個不陌生的名字。盈方旗下全資子公司盈方體育傳媒(中國)有限公司(下稱“盈方中國”)很早之前就是中國男子
籃球國傢隊和中國籃球職業聯賽(CBA)的市場合作夥伴，且盈方本身在足球世界杯、冬季奧林匹克奧運會等全球重要賽事擁有外界艷羨的人脈資源。
??因此，在一些媒體看來，萬達並購盈方，“是資本與中國足球、中國體育產業間發生的最大的、最具想象空間的交易”。
??“換個角度，中國要融入世界體育版圖，為中國體育謀利。但反過來，可能部分國傢的體育市場，更會期待來自中國的資本。”一位私募投資人士對《國
際金融報》記者分析稱，“一方面，相較於深受債務危機影響、經濟難以好轉的歐洲地區，中國資本的實力相對而言已被全球認可，之前，無論是國有企業還是一些
民營企業，早就在歐洲有自己的資產佈局。另一方面，中國資本可以給當地國傢或相關公司帶來足夠大的市場，且會在資本、基礎建設等方面提供全方位幫助。”
??在業內人士看來，除瞭謀劃在全球佈局體育產業鏈，中國市場自身可能更是發展體育產業的重要“潛力市場”。“現在不都說全民運動或全民體育嗎？如
果真的將這個潛力挖掘出來，受益的體育產業鏈肯定不是單個公司，從體育設施建設、場館提供、體育營銷到體育服裝等，都可能將發揮出自己的潛力和潛能。”上
述券商策略研究員對本報稱，這才是體育市場最大的“一塊蛋糕”。
??收購盈方
??“體育圈內，盈方不是一個陌生詞匯。”一位體育圈同行對《國際金融報》記者介紹，就中國市場看，他們是有人脈資源的，“除瞭參與到中國的CBA
聯賽，並一直是中國男子籃球國傢隊的合作夥伴之外，央視五套體育頻道的創始人馬國力於2009年初加盟盈方中國，成為‘掌門人’”。
??不止如此。就全球范圍看，這傢公司也與體育營銷和管理公司國際管理集團公司(IMG)、廣告和市場營銷服務機構埃培智集團旗下企業八方環球公司
(Octagon)、法國拉加代爾體育代理公司(Lagardère Sports)和根植於亞洲的世界體育集團(World Sport
Group)並列為全球五大體育營銷公司，並直接參與到瞭世界杯足球賽、冬奧會等世界頂級賽事的運營中。
??與IMG和Octagon等有50多年歷史的企業相比，盈方算是“小字輩”。維基百科英文網站這樣介紹盈方：直到2002年10月31日，已逝
世的法國馬賽俱樂部原主席、阿迪達斯原首席執行官Robert Louis-Dreyfus完成瞭對基爾希體育的收購，並於2003年更名為盈方。
??不得不提的是，基爾希體育母公司基爾希集團是德國繼貝塔斯曼公司之後第二個躋身國際級別的德國媒體企業，曾壟斷瞭德國甲級聯賽的直播，並獲得瞭2002年和2006年世界杯足球賽的轉播權。
??但2002年上半年，過於依賴銀行貸款的基爾希集團，收到瞭國際媒體大亨默多克要求退出收費電視臺中股份的通知書，這使得基爾希集團須向默多克
支付高達15億萬歐元的貸款和利息。同時，德國另一媒體集團施普林格出版社拒絕延長向基爾希的貸款期限，堅持要求基爾希集團按時償還貸款。最終，種種事情
變化疊加，共同導致瞭德國戰後最大的企業破產案。
??基爾希更名盈方後，就在去年11月底，突然與中國企業扯上瞭關系。英國《金融時報》引述知情人士的話稱，萬達和另一傢中國企業，及美國私人股本
集團Providence都在考慮競標瑞士體育營銷集團公司——體育傳媒集團。《金融時報》當時預計的價格是“高於9億歐元”。
??緊接著去年12月初，《金融時報》再次確定，萬達集團“即將以10億歐元”的價格敲定對盈方的並購，“以擴大其在娛樂業的份額”。
??但對於上述傳聞，萬達始終未對外置評，即便國內體育媒體《體壇周報》今年2月3日又一次對外披露瞭萬達收購盈方的消息，萬達人士仍對媒體回應稱“尚不確定”。
??對此，2月10日，萬達在北京對外作出官方回應：聯合其他3傢機構及盈方的管理層收購盈方100%的股權。《國際金融報》記者2月12日登錄盈方英文官網發現，其與萬達簽署協議的大幅照片仍掛在網站最顯眼的位置。
??據稱，萬達這筆收購擊敗瞭另外11個對手，並以作價10.5億歐元的代價拿下瞭盈方。在與另外3傢知名機構及盈方管理層的股權分配中，萬達占股68.2%。
??得到瞭什麼
??據媒體報道，針對上述收購，瑞士盈方董事長、CEO菲利普·佈拉特稱，出售公司有一個標準，即當被收購標的在進入下一個發展階段時，買傢能否提供更大的願景。在他看來，“萬達希望成為文化娛樂產業的龍頭企業，符合瑞士盈方選擇買傢的標準。”
??“對萬達來說，他們關鍵是得到瞭資源和人脈。”北京理工大學教授崔新生對《國際金融報》記者稱，“資源在於盈方在各項賽事的轉播權，人脈在於盈方這麼多年在體育領域打下的基礎。”
??《金融時報》此前稱，在體育營銷領域，這傢公司“具有全球領先的市場話語權”。《金融時報》披露，除瞭分銷瞭2002年和2006年世界杯足球
賽的部分轉播權，及2010年和2014年世界杯的亞洲轉播權，國際足聯還向盈方體育傳媒集團授予瞭2015年至2022年期間在亞洲26個國傢及地區足
球賽事轉播的獨傢銷售權，包括其間的2014年巴西世界杯和2018年俄羅斯世界杯。
??就人脈看，該公司最大的人脈應該是菲利普·佈拉特。2006年就擔任CEO的他，實際上是國際足聯(FIFA)主席賽普·佈拉特的親侄子。《金
融時報》稱，國際足聯主席塞普傢族和佈拉特的關系“能讓盈方從國際足聯獲得關鍵大單”。據最新信息，菲利普·佈拉特將留任盈方。
??“從收益的角度，萬達就是多瞭一塊利潤來源——賽事轉播費等。”上述券商分析師對《國際金融報》記者稱，每逢遇到大型賽事，相關的轉播費都是一筆“非常可觀的數據”。
??公開信息顯示，電視轉播和市場開發權的銷售是體育賽事的最主要收入來源，“國際足聯在巴西世界杯的總收入達到40億歐元，其中超過3億收入來自出售轉播權和市場開發權”。
??資深體育媒體人顏強對外透露，根據2014年世界杯的價格，世界杯在中國地區的轉播權被賣到瞭1.15億美元，亞洲范圍之內，這個價格浮動不
大，“也就是說，盈方在一屆世界杯內向亞洲26個國傢和地區銷售轉播權，能得到超過26億美元的收益，兩屆相加則超過瞭50億美元”。
??另據福佈斯中文網介紹，盈方旗下的HBS公司本就是南非世界杯的轉播內容制作方之一，世界杯票務代理商Match Hospitality股東之一同樣是盈方。
??民生證券發佈研報稱，看好賽事轉播權、廣告收入、賽事門票和賽事衍生產品的長期發展。該報道稱，從世界范圍來看，賽事轉播權、廣告收入、門票和賽事衍生品是職業體育賽事的四大收入來源。
??“2012年，美國全美職業橄欖球聯賽與ESPN簽訂瞭為期8年總價高達152億美元的轉播合同，平均每年的轉播費用高達19億美元。當年美國
體育賽事門票收入也超過瞭100億美元。”民生證券認為，雖然現階段無論是CBA還是中超這兩大職業聯賽都無法和美國的水平相媲美，“但隨著中國職業聯賽
的進一步推廣，職業化水平的進一步提高，必將提升廣告、門票、衍生品和電視版權的價值”。
??風險猶存
??據悉，上述收購是近期萬達在體育領域的第二筆投資。今年1月底，萬達曾以4500萬歐元的代價收購瞭馬競俱樂部20%的股權，且獲得瞭董事會席位。
??對此，有觀點認為，這將加快外界對中國體育資本的認識，且未來，會有更多的中國企業入駐到全球體育賽事比較發達的國傢。此前，就有傳聞稱中國的海航集團將收購意大利羅馬俱樂部的部分股權，更早前，外媒還曾炒作過中國商人入股英超利物浦俱樂部的消息。
??“現在，中國企業都在講‘走出去’，體育資本同樣不例外。”崔新生認為，在機會合適的情況下，不能放棄“走出去”的機會。畢竟，進入到一項體育賽事，獲得的不止是股權等，土地信貸案件缺錢急用哪裡借錢還有市場美譽度及在當地國傢市場拓展的機會。
??然而，是投資，總會有風險，體育資本亦不例外。還是以萬達為例，不能遺忘的是，其在足球領域的兩次投資，均曾以失敗告終。早在上世紀90年代，
王健林就是當年大連萬達俱樂部的老板，但因1998年足協杯遭遇的不公平待遇，他憤而退出瞭中國足壇。2011年，他又斥資5億元贊助中國足球，但最終，
中國還是與世界杯失之交臂，請來的大腕教頭卡馬喬以淒慘的“下課”告終。
??近日，也有報道引述英國調查記者詹寧斯的話稱，盈方“不是一個好的投資”。報道稱，“盈方盈利並不穩定，很大程度上維系在一個‘傢庭關系’(即賽普·佈拉特與菲利普·佈拉特)之上，這並不合理。”
??詹寧斯對媒體稱，美國的體育營銷公司利潤豐厚，但歐洲並不是。他說，“在歐洲市場，體育營銷競爭非常激烈。如盈利狀況很好，原股東為什麼不繼續持有，而選擇在這個時候出售？如果失去瞭佈拉特，盈方的盈利又能持續多久？”
??據瞭解，佈拉特目前正在與其他幾位候選人競選新一任的國際足聯主席。至少就目前FIFA公佈的情況看，佈拉特連任可能沒有懸念。
??“一些美國的體育營銷公司利潤豐厚，但歐洲的並不是。”詹寧斯還說，在歐洲，體育營銷市場競爭非常激烈。
??“僅就萬達的收購案例來說，很難說這是一筆不好的投資。”崔新生認為，“畢竟，從掌握資源的角度，萬達得到瞭該有的內容。從公司轉型的角度，萬達也獲得瞭一個契機。關鍵在於，後期的運營中，萬達如何維護好自己的旗下企業。”
??國內機會更大
??在體育媒體人看來，他們更關註的是萬達與盈方合作後，給國內體育市場帶來的契機。比如，會不會憑借兩位佈拉特的關系，讓中國獲得2034年甚至
更早的世界杯舉辦權？又比如，由於在冬奧會體育營銷的“老大”地位，會不會給正在申辦2022年冬奧會的北京和張傢口帶來機遇？
??對此，民生證券認為，萬達收購盈方“初期目標就是助力中國選舉2022年冬奧會”，因為，盈方在冬季項目上具有非常大的市場話語權，“在冬奧會
項目歸屬的7個國際體育協會中，其就代理瞭6個”。民生證券稱，一旦申辦成功，“其資源便可對中國的冬季項目的開展和發展產生積極的作用”。
??顏強也認為，憑借盈方在冬季項目上的獨傢資源，北京申辦2022年冬季奧運會“又增加瞭一塊重重的砝碼”。他直言，作為冬季運動項目方面經驗最豐富、又掌握著核心資源的盈方，在萬達收購之後“必然會力助北京舉辦這項賽事”。
??但對於足球世界杯的舉辦，顏強卻認為是“兩碼事”。“首先，申辦世界杯是一個國傢行為，並不是因為某個個人或企業的介入就能產生根本改變的。其
次，盈方隻是一傢公司，即使它和國際足聯有著密切的合作，也不意味著就能影響國際足聯的想法和決定。”顏強稱，並不能因為盈方被中國公司收購，就認為中國
有瞭申辦世界杯的“鑰匙”。
??他還說，萬達的本質是一傢企業，它作的任何決定都應首先考慮企業自身的運營狀況，“在西班牙的收購應該是看中瞭足球在當地的影響力對於自身商業利益上的積極影響，收購盈方肯定也有自身運營的考慮”。
??上述券商研究員看來，更期待萬達收購盈方對國內體育市場的積極影響。“希望掌握上遊資源的他們，能開拓中國體育產業鏈，讓上下遊產業鏈的企業都能獲得發展”。
??“事實上，國內體育本來才是更值得關註的市場，像萬達這樣的公司不應該隻將目光瞄向海外，更要瞄準國內。畢竟，這一塊市場的潛力待挖掘，整體還處於‘藍海’地帶。”上述私募人士稱，“同時，挖掘國內的體育產業鏈機會，才更符合國傢政策。”
??據華泰證券近日的研報，從體育產業實現路徑看，主要有兩大驅動力。“一是頂層改革為先。2015年是直面難點改革落地兌現年。從改革突破方向看，未來最具爆發潛力的領
域是體育賽事運營(上遊賽事審批放開，供給內容更豐富)、職業俱樂部運營(足球、籃球預計率先市場化改革)、體育營銷(轉播權放開)等，擁有賽事供給資
源、運營經驗及營銷渠道的體育資產價值高。”華泰證券稱，其次，市場化帶動大眾體育消費總量提升和結構優化。
??“當前，國內居民人均GDP正從6800美元邁入1萬美元的中等發達門檻，部分一二線城市已達到這一水平，消費升級趨勢將表現為逐步增加教育、娛樂、文
化、健身、旅遊等服務支出。體育產業與這類需求有著天然相關性，如旅遊，歐美休閑度假產品50%左右與體育相關，其中又約80%是與徒步、騎行、自駕、露
營等戶外結合的度假產品。”華泰證券稱，“目前，國內體育消費主要是產品，占比近70%，服務不到30%，未來大眾體育服務需求業態是主要增長點。”
??愛建證券發現，據上述《若幹意見》，確定2025年體育產業總規模將超5萬億元的發展目標，意味著未來10年將成為體育產業黃金十年。
??“目前，中國體育產業增加值僅占GDP的0.6%，相比北美、歐洲等主要發達地區整體產值占GDP比重大多在1.5%至3%間的水平而言，發展
空間巨大。同時，若2025年中國體育產業總規模達5萬億元，這也意味著產業20%以上復合增長率的黃金時期已經到來。”愛建證券稱。
新聞來源http://dl.house.sina.com.cn/news/2015-02-16/08315972884668721453688.shtml
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